Sábado, 28 de abril de 2012

Desde hace tiempo se ha venido debatiendo cuán justificada es la euforia y el optimismo actual por el futuro de América Latina.

Algunos dicen que los altos precios internacionales de las materias primas, estimulados por las creciente demanda de China y la India, han impulsado un crecimiento que ha resultado en un exagerado triunfalismo en varias capitales de la región.

Andrés Velasco, ex finistro de Finanzas de Chile, se cuenta entre los aguafiestas. Y en un artículo que publicó el año pasado expresó las razones de su escepticismo o de su excesivamente cauteloso optimismo:

…Today’s situation shares two features with the earlier episodes of financial euphoria over Latin America: sky-high commodity prices and cheap international money. In fact, for many of the region’s countries, the terms of trade are higher and the relevant global interest rates lower than they have ever been. These factors, more than any virtuous policy change in recent years, are propelling growth.

Indeed, today there are two Latin Americas: natural resource-rich South America and natural resource-poor Central America and Mexico. Not surprisingly, South America is growing much faster than its neighbors to the North – 4.4 versus 2.7% in 2010-11, according to a recent Inter-American Development Bank report. The report estimates that Argentina’s economy will expand by 6.1% in that period….and El Salvador’s by just 1.6% [En 2011 la economía argentina creció el 8.8% y la salvadoreña 1.5%]. Is there a single economist who believes that Argentina’s policies are almost four times better than El Salvador’s?

Y luego:

The problem is that governments in the region have yet to realize that countercyclical fiscal policy implies rowing against the current in both parts of the cycle: spending more when times are bad (the easy part) and spending less when times are good (the true test of virtue). Today, fiscal policy remains too expansionary in virtually every Latin American country.

That fiscal impulse, coupled with high commodity prices and abundant credit, continues to fuel economic growth today – often at the expense of stability and growth tomorrow.

¿Quién tiene la razón? ¿Los triunfalistas o los aguafiestas? Tarde o temprano, cuando disminuya considerablemente el apetito global por las materias primas (algunos dicen que ya esta tendencia comenzó), tendremos una respuesta definitiva.

Pero a los triunfalistas les recomiendo ver este gráfico para templar pasiones:

Más sobre este tema:

• Bearish on Brazil. Un aguafiestas trata de desinflar en Foreign Affairs la euforia en torno a Brasil.

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